全球主要经济体近期公布的经济数据涨声一片，通胀重返再成主题词。国内各种涨价新闻扑面而来，对于2月份的物价数据，多家机构预测，不受春节因素影响，2月份居民消费价格指数（CPI）将显著下沉，同比下跌2%以上，仍科保守，而且全年将保持稳定。

此外，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比涨幅或沿袭此前的暴跌趋势。2月CPI涨幅将不断扩大每年春节前是物价上涨最显著的阶段，而春节后价格则下降。高频数据表明，截至2月26日，28种重点监测蔬菜价格同比下跌10%，显著好于1月的-9.9%。而春节所在月份服务类CPI也显著走高。

但同时，2月猪肉价格有所回升，同比跌幅较1月小幅不断扩大；且成品油价格在2月上调。早在1月份CPI发布完，众多机构就警告2月份物价不会浮现。尽管如此，但2月份CPI攀升的幅度有可能低于预期。申万宏源首席宏观分析师李慧勇预计，春节错位推升蔬菜价格和服务类CPI，但由于猪肉价格有所回升，且成品油价格上调，预计2月CPI下跌2.6%。

尽管较1月明显改善，但通胀压力并不过于大。2018年2月份CPI同比涨幅有可能突破2%，或为2.4%，涨幅比起上月有显著回落。交通银行首席经济学家连平具体分析到，2月食品价格环比将显著下跌，非食品价格方面，由于春节期间非食品价格一般不会有所下跌，但2月份国内成品油价格有一次小幅上调。

同时，去年2月份的CPI同比是去年全年最低点，较低基数有可能造成今年2月份CPI同比涨幅显著走高。尽管预计涨幅有所不同，但诸多机构对于2月份CPI同比增长速度约2%以上已达成共识。目前，最低预测值来自华泰证券和招商证券的2.7%，申万宏源为2.6%；交通银行、华创证券为2.4%；海通证券为2.3%；上海证券为2.0%。

不过，机构对全年物价形势并不忧虑，并预计2月份CPI或将是全年高点。连平预计，2月CPI同比可能会显著走高，但这并不指出全年通胀压力减小，2月CPI同比涨幅很有可能沦为全年高点。全年通胀将一处保守区间此外，PPI早已倒数3个月上升，2月PPI有可能同比涨幅之后回升。

根据早已发布的高频数据表明，2月工业产品价格数据整体环比呈圆形暴跌趋势。明确来看，2月能源类产品价格上涨，有色金属、化工产品、橡胶产品价格暴跌。

连平预计，今年2月PPI可能会经常出现近8个月的首次环比上升，幅度在-0.5%到0%之间。去年2月PPI环比涨幅为0.6%，有可能大幅度低于今年同期涨幅。

因此综合辨别，预计2月PPI同比涨幅为3.5%，沿袭暴跌趋势。李慧勇认为，从高频数据来看，2月南华工业五品指数、油价、动力煤、钢铁、水泥价格皆有所回升，变换基数效应，预计PPI回升至3.7%。对于全年物价走势，连平认为，全年来看，考虑到金融与实体经济去杠杆以防风险的政策背景下，流动性凸均衡、经济增长速度也将渐趋上行，市场需求末端无法反对CPI大幅度走强。2018年CPI同比涨幅全年平均值在2%左右，虽然同比涨幅低于2017年的1.6%，但仍将显著高于3%的政策目标，更加谈不上是低通胀。

华泰证券公布的报告认为，PPI同比增长速度未来将会陡峭消息传递、而通胀中枢未来将会保守回落，今年PPI-CPI剪刀差的收窄将是大趋势，这一格局正在渐渐还清，将不利于中下游行业盈利持续改善。海通证券指出，猪价、油价会对今年国内通胀包含较小威胁，近期猪价走势显著很弱于季节性，国际油价大幅度下跌，预计今年CPI同比前高后较低，中枢比起去年有所下沉，但仍将正处于保守区间，PPI同比则趋势性向上。连平认为，2018年物价会沦为经济运行中的主要问题，会是货币政策必须重点注目的目标，更加会沦为制约政策操作者的最重要因素。

而物价运营整体保守，一方面为经济由高速向高质量发展改变获取较好的环境，同时也为宏观政策操作者留给灵活性空间。

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